3.88万亿元“国家队”持仓图谱出炉！大金融底仓稳固，社保基金加码周期行业

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　　来源：金融投资报

　　2026年A股半年报收官，广义“国家队”持仓达 3.88 万亿元。

　　对于普通投资者而言，“国家队”持仓变动是观察长线资金取向的借鉴 窗口，但全国社保基金、证金公司、中央汇金各自有自身的资金属性、考核目标与风控约束，普通投资者不宜直接照搬股东名单进行“抄作业”式投资。

　　随着2026年A股半年报收官，“国家队”持仓全貌完整地呈现在投资者面前。

　　据Wind统计，广义“国家队”主要包含中央汇金（含中央汇金资产管理有限责任公司、中央汇金投资有限责任公司）、证金公司（中国证券金融股份有限公司）、全国社保基金、证金公司定制基金、外管局旗下投资平台等。

　　以此为统计口径，截至今年6月30日，上述机构持仓市值合计3.88万亿元，覆盖656只个股。二季度整体持仓呈现“核心权重持股稳定、适度寻找景气修复方向、部分历史持仓有序处置”的特征。

　　大金融板块依旧是“压舱石”

　　整体来看，“国家队”持仓风格颇为集中。Wind数据显示，“国家队”持仓中，共有3只股票在千亿元级，分别是中国银行、农业银行、工商银行，持仓市值分别为11356.67亿元、10143.45亿元、9881.48亿元，三大行的合计持仓市值就达到了3.14万亿元，占国家队持仓市值的八成以上。

　　三大行之外，其余所有个股的持仓市值均在700亿元以下。排名第4至第10位的是中金公司、中信建投、新华保险、中国平安、中国人保、交通银行、建设银行，持仓市值分别是699.92亿元、693.63亿元、636.20亿元、530.42亿元、380.97亿元、321.29亿元、284.40亿元。

　　排在第11至第20位的是申万宏源、中国人寿、美的集团、中国神华、京沪高铁、方正证券、中国巨石、中信银行、中国能建、五粮液。其中，五粮液的持仓市值为46.22亿元。

　　“国家队”对头部20只个股的合计持仓市值占总持仓市值的比例超过97%，呈现典型的“压舱石”配置。金融板块占绝对主导地位。其中，银行6家、保险4家、券商4家，合计14家。从变化情况来看，持仓市值排名前15的股票中，有9只个股的持仓环比未发生变动。说明二季度“国家队”在重仓股上“按兵不动、以稳为主”。

　　从业绩表现来看，大行普遍营收出现两位数增长，如建行同比增长10.7%、农行同比增长11.1%，且净利润稳步提升；券商弹性较大，中信建投净利润同比增长69%以上；保险受权益市场带动大幅增长，中国人寿净利润增长228.6%。此外，五粮液净利同比增长89.3%、中国巨石净利润同比增长73.9%，均为各自行业中的亮点。

　　不同投资主体操作有所分化

　　从增减持的角度看，今年二季度末，“国家队”持有的个股中，有339只持股数较一季度末有所增加。其中，增持股数居前的是TCL科技、渤海租赁、徐工机械、美年健康、广汇能源、梅花生物、闰土股份、中化世界 、太阳纸业、盛屯矿业（维权）等。

　　例如，TCL科技前十 流通股东名单显示，全国社保基金118组合于今年二季度新进，持有1.38亿股，列第10大流通股东；渤海租赁前十 流通股东名单显示，全国社保基金101组合于今年二季度新进，持有1.04亿股，列第9大流通股东。全国社保基金406组合于今年二季度新进徐工机械，持有7581万股，列第10大流通股东。从增持机构来看，上述个股主要由社保基金增持。从行业分布看，主要分布在基础化工、多元金属、石油石化、有色金属、电子、医药生物、工程机械等领域，相对而言周期行业占比较高。

　　这一配置变化，也体现出社保基金的逆向投资思路。经过前期调整之后，不少周期板块估值回落至合理区间，部分企业盈利、现金流出现边际改善，长线资金开始捕捉估值修复机会；同时并未放弃成长赛道，电子、医药生物依旧保持一定的配置，实现周期与成长之间的均衡布局。值得注意的是，社保体系内部由多只不同投资组合分头运作，也会出现同一只股票部分组合加仓、部分组合减持的分化现象，代表了不同管理人的判断差异。

　　“国家队”二季度减持较多的企业包括中国石化、中国中车、浦发银行、中国交建、中国石油等，减持主要由证金公司、中央汇金进行。中国石化流通股东名单显示，证金公司二季度减持了15.52亿股，持股占流通股的比例由2.09%降至0.45%；证金公司和中央汇金退出中国中车前前十 流通股东席位，而在一季度末分别持有4.7亿股和2.98亿股；此外，博时基金、中欧基金、工银瑞信基金、银华基金旗下的中证金融资产管理计划也纷纷退出前前十 流通股东席位。

　　从历史背景看，证金公司、中央汇金手中不少个股来自2015年的买入，长期以底仓形式存在，二季度出现持股规模明显收缩，属于存量持仓的结构性处置，不等同于全面看空相关行业。

　　| 金融投资报记者  刘庆华 |